“没想到游戏市场今年表现这么好◈★。”在接受证券时报记者采访时◈★，有游戏企业高管直言◈★，今年游戏行业不管是产品表现◈★，还是股价走势◈★，都有些出乎意料◈★。

　　从去年下半年开始◈★，A股游戏板块热度就不断上升◈★。至今◈★，不论是板块整体还是个股◈★，都已经积累了可观的涨幅◈★。版号的持续发放◈★，新游戏的亮眼表现◈★，海外市场的有效拓展◈★，都为游戏产业注入了信心◈★。

　　公开数据显示◈★，2017年到2024年◈★，我国游戏市场实际销售收入从2036亿元大幅增长至3258亿元◈★，但其间游戏板块长期低位徘徊美高梅游戏官网◈★。这种局面在去年下半年迎来“反转”◈★，尤其是今年4月以来◈★，A股游戏板块表现强势◈★。

　　9月17日◈★，申万游戏行业指数收盘突破4000点◈★，创2017年以来新高◈★。Wind数据显示◈★，截至9月19日造梦西游3贺岁版◈★，申万游戏行业指数今年涨幅接近80%◈★，在申万二级行业指数中名列第三◈★。

　　部分个股表现十分抢眼◈★。年初至今◈★，ST华通◈★、巨人网络◈★、吉比特◈★、冰川网络等游戏公司涨幅超过100%◈★，其中动作格斗◈★，ST华通和巨人网络涨幅超过200%◈★。9月初◈★，ST华通市值超越分众传媒◈★，成为A股传媒板块市值最高的企业◈★，目前其最新市值超过1400亿元◈★。

　　板块走出低谷美高梅·MGM◈★，◈★，让部分游戏企业高管颇为感慨◈★。过去几年◈★，恺英网络股价最低时一度逼近2元◈★，市值仅剩数十亿元◈★；ST华通近期股价一度突破20元◈★，而去年7月一度跌破3元◈★；巨人网络等公司股价也在低位徘徊近4年造梦西游3贺岁版◈★。今年游戏板块为何迎来反转？

　　从政策层面看◈★，游戏版号的持续发放◈★，无疑是助力产业发展的“强心针”◈★。据证券时报记者统计◈★，截至8月份◈★，今年发放的游戏版号已达1119个◈★，同比增长明显◈★。8月份166款国产游戏获得版号◈★，创近几年来单月国产游戏版号发放新高◈★。

　　政策背景之外◈★，今年游戏公司的产品布局◈★、市场开发◈★、技术投入等不断迎来收获◈★，共同成为驱动游戏产业稳健发展的“内生动力”◈★。

　　伽马数据联合创始人◈★、首席分析师王旭向证券时报记者表示◈★，游戏板块估值回升◈★，是多种因素共同作用的结果◈★，大致包括四点◈★，即行业整体业绩回暖◈★，AI技术降本增效◈★，高流水产品的收入披露以及小游戏生态爆发◈★。

　　根据伽马数据发布的报告◈★，今年上半年◈★，国内游戏市场实际销售收入1680亿元◈★，同比增长14.08%◈★，国内游戏用户规模达到6.79亿美高梅游戏官网◈★，两项数据均创历史新高◈★。这种态势也持续到了今年7月◈★，游戏产业的各项纪录仍在被持续刷新◈★。

　　出海表现亦相当亮眼◈★。上半年◈★，我国自主研发游戏海外市场实际销售收入95亿美元（约合人民币680亿元）◈★，同比增长11%◈★。在研究机构Sensor Tower发布的8月份中国手游出海收入榜中◈★，排在前列的不再只有腾讯◈★、网易美高梅游戏官网◈★，◈★、米哈游等“老面孔”的产品◈★，更多新厂商的新产品崭露头角◈★。

　　在具体产品方面◈★，王旭认为◈★，今年上市游戏企业披露的部分10亿元以上高流水收入产品◈★，增强了投资者的信心◈★，特别是对验证手游出海商业模式和未来前景起到了作用◈★；另外◈★，外界对游戏公司通过小游戏等细分市场实现增长的预期◈★，在部分财报中也得到验证美高梅网址◈★。◈★，都推动了板块估值的回升美高梅游戏官网◈★。

　　“今年游戏板块取得良好表现◈★，主要原因还是游戏作品表现亮眼◈★。”某券商互联网传媒行业首席分析师也向证券时报记者表示◈★，前两年储备的部分重点游戏今年上线后出现爆发◈★，同时国产游戏出海表现很好◈★，共同推动了游戏板块此轮行情◈★。

　　以今年以来涨幅接近260%的巨人网络为例◈★，催化股价的一大因素是其自研新游戏《超自然行动组》的亮眼表现◈★。在2025年半年报中◈★，巨人网络表示◈★，该游戏上线以来用户和流水规模迅速增长◈★。但因收入递延因素◈★，其主要贡献将于后续报告期内逐步释放◈★。

　　涨幅接近270%的ST华通则因多款游戏在国内外市场爆火◈★，收入连续大幅增长◈★。2024年◈★，ST华通营收同比增长70.3%◈★，其中外销收入大幅增长85.9%至113.7亿元◈★；今年上半年◈★，ST华通营收同比继续大增85.5%◈★。

　　“国内游戏厂商在游戏精品化和游戏出海上正在全面进击◈★，厂商普遍深耕研发◈★，而不再像过去那样靠‘山寨游戏’◈★、‘换皮游戏’来‘广种薄收’美高梅游戏官网◈★。而游戏出海带来的巨大增量和市场红利◈★，让整个游戏产业的前景更加光明◈★。”游戏产业分析师张书乐向证券时报记者表示◈★。

　　仔细梳理我国游戏产业的发展路径◈★，不难发现◈★，无论是精品化还是游戏出海◈★，都不是行业里的“新鲜议程”◈★，而是过去几年游戏厂商们一直在做的工作◈★。正是这种漫长的布局和投入◈★，才换来了游戏产业如今的“高光时刻”◈★。

　　多位受访者认为◈★，前期的积累正是如今产业爆发的关键美高梅游戏官网◈★。前述游戏企业高管向证券时报记者表示◈★，国内游戏厂商通过多年的运作◈★，不管是IP◈★、产品还是技术储备◈★，都已经有了足够深厚的积累◈★，新产品的开发上线年半年报中◈★，巨人网络就提到造梦西游3贺岁版◈★，《超自然行动组》的成功◈★，根植于公司多年来在大DAU（日活跃用户数）产品方向的研发沉淀和经验积累造梦西游3贺岁版◈★。

　　深厚积累带来的持续出新品能力◈★，也让游戏板块被继续看好◈★。前述券商互联网传媒首席分析师向证券时报记者表示◈★，“国内游戏产业的景气度有望持续一段时间◈★，主要是因为当前国内游戏公司已经具备持续的新品产出能力◈★，而这正是游戏板块能够实现估值提升的关键造梦西游3贺岁版◈★。”

　　据证券时报记者统计◈★，2024年以来◈★，A股主要游戏公司的新品尤其是重点新品迎来密集上线◈★，而当前储备的重点产品数量也十分丰富◈★。

　　厂商们亦在主动走出“舒适区”◈★，拓宽发展边界◈★。依靠单一老产品“续命”◈★，不再符合行业“主流叙事”◈★。如今的游戏厂商们◈★，一方面聚焦成熟产品的运营◈★，坚守擅长的产品赛道◈★；另一方面通过聚焦资源投向重点关键项目◈★，寻找新的未来增长点◈★。

　　龙头厂商腾讯的变化尤为明显◈★。除了依然稳居流水榜前列的《王者荣耀》《和平精英》等老产品◈★，2024年上线的《地下城与勇士◈★：起源》《三角洲行动》等产品市场反响良好◈★，长青游戏和新锐游戏共同推动了其收入增长◈★，也推动着国内游戏市场收入整体创新高◈★。

　　“根据当前游戏行业的发展态势和技术变革◈★，我认为这种繁荣局面有望在未来1至2年内继续保持◈★。但增长模式和市场格局会进一步演化◈★，增长动力和竞争焦点可能会转变◈★。游戏的出新‘节奏’可能会有所调整◈★，从追求数量转向注重命中率和长线运营能力◈★。”王旭表示◈★。

　　王旭分析道◈★，未来国内游戏企业高质量内容的持续产出能力将会增强◈★。“技术特别是AI的加持◈★，使得游戏公司持续产出高质量内容成为可能◈★，甚至效率更高◈★。但这要求厂商必须具备敏锐的市场洞察力◈★、精湛的运营能力和强大的技术整合能力◈★。”